为何用友的高派现股利政策引起其股价大幅下跌

1. 为何用友的高派现股利政策引起其股价大幅下跌

感谢您的耐心等待
在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息，从而会影响公司的股价。

股利政策种类：现金股利（发放过多影响资金周转股价下跌）；股票股利（大比例股票股利的发放引起股价的变化，小比例则不会）；股票回购（一般情况下是抑制股价暴跌，刺激股价回升）。

股票分割（在不增加股东权益的基础上增加股票数量，降低了股票交易价格，提高了流通性，有利于股价上升。）

对于市场上的投资者来讲，股利政策的差异或许是反映公司预期获利能力的有价值的信号。如果公司连续保持较为稳定的股利支付水平，那么投资者会对公司未来的盈利能力与现金流量抱有乐观的预期。如果公司的股利支付水平突然发生变动，那么股票市价也会对这种变动作出反应。【摘要】
为何用友的高派现股利政策引起其股价大幅下跌【提问】
感谢您的耐心等待
在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息，从而会影响公司的股价。

股利政策种类：现金股利（发放过多影响资金周转股价下跌）；股票股利（大比例股票股利的发放引起股价的变化，小比例则不会）；股票回购（一般情况下是抑制股价暴跌，刺激股价回升）。

股票分割（在不增加股东权益的基础上增加股票数量，降低了股票交易价格，提高了流通性，有利于股价上升。）

对于市场上的投资者来讲，股利政策的差异或许是反映公司预期获利能力的有价值的信号。如果公司连续保持较为稳定的股利支付水平，那么投资者会对公司未来的盈利能力与现金流量抱有乐观的预期。如果公司的股利支付水平突然发生变动，那么股票市价也会对这种变动作出反应。【回答】
由于股票价格要受到诸如公司经营状况、供求关系、银行利率、大众心理等多种因素的影响，其波动有很大的不确定性。正是这种不确定性，有可能使股票投资者遭受损失。价格波动的不确定性越大，投资风险也越大。因此，股票是一种高风险的金融产品。

股票价值就是未来每年的股利折现到当期的价值之和，而股利政策直接影响到未来的股利，自然会影响到股价。

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2. 用友软件股利分配 评论

　　◆ 最新指标 (末期限售股上市)◆        每股收益      (元):0.8500           目前流通(万股)     :36184.63     每股净资产    (元):4.5100           总 股 本(万股)     :46668.36     每股公积金    (元):2.1034           主营收入同比增长(%):27.18        每股未分配利润(元):0.9655           净利润同比增长(%)  :9.70         每股经营现金流(元):0.7800           净资产收益率(%)    :18.94      ───────────────────────────────────
　　2008三季每股收益(元):0.2230         净利润同比增长(%) :-54.19
　　2008三季主营收入(万元):101884.07    主营收入同比增长(%):26.87
　　2008三季每股经营现金流(元):-0.0100  净资产收益率(%)   :5.56       ───────────────────────────────────
　　分配预案: 10转3派3   最近除权: 10转10派10(08.4.11)   股东大会日期:2009-04-15   预计一季报披露日期：2009-04-22   ☆曾用名:用友软件->G用友->用友软件
　　★提  示:2009-08-08可上市流通535.89万股,类型:股权激励限售股份
　　★提  示:2009-12-25可上市流通240.38万股,类型:股权激励限售股份
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　　◆ 最新消息 ◆
　　(1)2008年年报披露，公司加大了产业购并力度，合计使用4.5亿元现金成   功收购了北京方正春元科技（中国最大财政应用方案及综合服务提供商）、特   博深信息科技（中国最大CRM解决方案及产品提供商）、南京宏图天安软件信息   系统（地税软件及服务主要提供商之一）、上海天诺科技和上海坛网软件（中   型房地产解决方案提供商之一）四家公司。09年公司将抓住有利时机，积极实   施合适对象的并购，购并领域/行业互补性企业以及竞争性企业，加强对并购业   务的整合工作，提高并购效益。
　　(2)2008年年报披露，本期公司主业不断增长，产品份额继续扩大，巩固了   公司作为中国ERP等企业管理软件产业链中核心地位。根据CCID发布的08-09年   中国管理软件市场研究年度总报告，公司在中国ERP软件领域的市场占有率为2   5.6%，连续七年摘得ERP市场第一桂冠；公司在中国财务管理软件市场的市场占   有率为27.6%，连续十八年保持中国市场占有率最高；公司在中国管理软件市场   的市场占有率为21.3%，连续七年成为中国市场占有率最高的管理软件厂商。
　　(3)2008年年报披露，08年归属于上市公司股东的净利润为3.95亿元，而扣   除非经常性损益和股权激励成本后的净利润为2.67亿元。报告期内公司出售了   2412.5万股北京银行，产生投资收益18579.95万元。截至08年末公司还持有北   京银行3100万股。
　　(4)2009年2月26日公告，公司被认定为高新技术企业，有效期为三年。公   司自获得高新技术企业认定后在有效期内(08年至10年)，可依照有关规定，申   请享受税收优惠政策。另公司被认定为2008年度国家规划布局内重点软件企业   。根据该通知，公司08年度企业所得税税率为10%。
　　(5)2009年2月20日公告，董事会通过公司09年度总计划。09年公司将继续   加快产品发展，加大产品控制力度，加强产品质量管理，推进企业信息化标准   战略。09年公司将抓住有利时机，积极实施合适对象的并购，购并领域/行业互   补性企业以及竞争性企业，加强对并购业务的整合工作，提高并购效益。（详   见公告）
　　(6)2008年12月27日公告，向激励对象授出合计400万股股权激励股份。其   中授出08年度股票372.4875万股（价格13.71元/股），授出预留股份28.15万股   （价格16.43元/股）。

3. 2.用友软件采用现金股利分配政策需要哪些前提条件?

(1)法律因素(2)公司自身因素(3)股东因素(4)、债务契约 因素。 而用友软件在选择股利分配政策时应主要考虑的因素: (1)、满足股东的权益要求。 一是要降低公司股东与管理者之间的 代理成本,在市场监督不足情况下,股权结构分散的管理者将选择 有利于自己而不利于股东的公司资源配置行为,因此股东为了增加 管理者任意分配资源的难度,股东可以通过增加现金股利的支付水 平来减少管理者控制的现金流量。 二是由于公司未来的收入的不确 定性,投资者更愿意得到实实在在的现金股利。 三是控股股东拥有 高比例的股份,但当时属于非流通股份,不能流通导致许多控股股 东不能获得来自市场的增值部分,而通过现金股利,可以弥补这种 遗憾。 (2)、降低企业现金持有量。 。 用友健康的经营状况创造了良好的 现金流,从 2001 年至 2008 来看,常年保持了较高的现金流量水 平,而投资机会相对有限,大量现金滞压。 (3)、配股要求。 中国证监会对公司配股有明确规定,净资产收益 率必须连续 3 年超过 10%,净资产值较高而业绩平平的公司为了达 到配股要求,常常采用发放现金股利的方法。

4. 思考题:+1如何评价用友股份持续现金股利政策?+2.用友软件在选择股利分配政策

2软选择股利分配政策时应该考虑哪些影响因素?上市公司在制定股利分配决策时通常会受到以下因素影响:(1)法律因素(2)公司自身因素(3)股东因素(4)、债务契约因素。而用友软件在选择股利分配政策时应主要考虑的因素:(1)、满足股东的权益要求。一是要降低公司股东与管理者之间的代理成本，在市场监督不足情况下，股权结构分散的管理者将选择有利于自己而不利于股东的公司资源配置行为，因此股东为了增加管理者任意分配资源的难度，股东可以通过增加现金股利的支付水平来减少管理者控制的现金流量。二是由于公司未来的收入的不确定性，投资者更愿意得到实实在在的现金股利。三是控股股东拥有高比例的股份，但当时属于非流通股份，不能流通导致许多控股股东不能获得来自市场的增值部分，而通过现金股利，可以弥补这种遗憾(2)、降低企业现金持有量。。用友健康的经营状况创造了良好的现金流，从 2001 年至 2【摘要】
思考题:+1如何评价用友股份持续现金股利政策?+2.用友软件在选择股利分配政策【提问】
2软选择股利分配政策时应该考虑哪些影响因素?上市公司在制定股利分配决策时通常会受到以下因素影响:(1)法律因素(2)公司自身因素(3)股东因素(4)、债务契约因素。而用友软件在选择股利分配政策时应主要考虑的因素:(1)、满足股东的权益要求。一是要降低公司股东与管理者之间的代理成本，在市场监督不足情况下，股权结构分散的管理者将选择有利于自己而不利于股东的公司资源配置行为，因此股东为了增加管理者任意分配资源的难度，股东可以通过增加现金股利的支付水平来减少管理者控制的现金流量。二是由于公司未来的收入的不确定性，投资者更愿意得到实实在在的现金股利。三是控股股东拥有高比例的股份，但当时属于非流通股份，不能流通导致许多控股股东不能获得来自市场的增值部分，而通过现金股利，可以弥补这种遗憾(2)、降低企业现金持有量。。用友健康的经营状况创造了良好的现金流，从 2001 年至 2【回答】
集中，大部分掌握在自己的公司手中，小股东持股比例分散。采用高现金股利政策，可以起到转移资金的效果;用友软件在连续几年内一直派发高额的现金股利，一方面说明公司的资金充裕，因为公司每年获得大量的盈利和大规模的经营性现金流量，另一方面也暗示公司没有发现好的投资机会，以吸引投资者的注意。(2)但从长期来看，对于公司而言这一政策却令人担忧。持续的高现金股利必然会减少公司的现金储备，当好的投资机会来临的时候，或者当公司进行技术开发研究的时候必然需要大量资金，此时公司不得不通过发行股票或借债来弥补资金缺口，这样必然会增加公司的资本成本。改变股利形式，即部分现金股利、部分股票股利会足一个相对更好的选择。【回答】